미국 9년만에 기준금리 올릴까…인상 시 신흥국 자금 이탈 우려 "한국 영향은?"

미국이 9년여 만에 기준금리를 인상할지 전 세계의 이목이 집중되고 있다. 최근 중국 등 세계 경제 둔화 가능성과 엇갈린 미국 경제지표로 인해 미국이 9월 금리 인상을 진행할지는 안갯속에 가려진 형국이다.

미국 중앙은행인 연방준비제도(연준·Fed)는 오는 16일(현지시간)부터 이틀간 통화정책 결정기구인 연방공개시장위원회(FOMC)를 열고 금리 인상 여부를 결정한다.

◇기준금리 인상 ‘경제불확실성 대응’…경제지표는 엇갈려=미국 연준은 기준금리 인상에 대해 섣불리 결정을 내리지 못하고 있다. 재닛 옐런 연준 의장이 지난 5월부터 올해 안에 기준금리를 올리겠다고 공언한 동시에 현재와 같은 초저금리 상태에서는 경제 불확실성에 제대로 대응할 수 없기 때문에 기준금리 인상설이 힘을 얻고 있지만 금리 인상의 근거가 되는 경제지표들이 엇갈린 방향을 가리키고 있기 때문이다.

연준은 금융위기 이전 두 번의 경기 상승기에 경기침체에서 탈피 선언 이후 3년 내 기준금리를 인상했다. 그러나 연준은 리먼 사태 이후 금융위기를 벗어났다고 2009년 6월 선언했지만 금리를 올리지는 못했다. 미국이 마지막으로 기준금리를 올린 시기는 2006년 6월이었다.

금리 인상의 근거가 되는 미국 경제지표인 ‘최대 고용과 물가 안정’ 중 고용 측면은 이미 연준의 임무가 달성됐다. 지난 8월 실업률은 5.1%로 연준에서 완전고용 수준으로 간주하는 5.0∼5.2% 범위에 안착했기 때문이다.

그럼에도 연준은 쉽사리 기준금리 인상을 결정하지 못하고 있다. 물가 안정 측면의 연준 임무가 달성되지 않았기 때문이다. 연준이 물가지표로 삼는 핵심 PCE 물가지수 상승률은 올해 들어 1.3%를 유지하다가 지난 7월에는 1.2%로 더 낮아졌다. 전체 개인소비지출(PCE) 물가지수 상승률은 올 들어 전년 동월대비 0.2∼0.3% 범위를 맴돌고 있다.

지난 11일 발표된 8월 생산자물가지수 상승률이 0%에 머물렀고 미시간대 소비자태도지수가 작년 9월 이후 최저치로 떨어진 점 역시 물가 상승 기대를 어렵게 하는 지표들이다.

특히 전 세계 금융 불안이 최근 퍼져나가고 있다는 점도 미국의 기준금리 인상 결정을 쉽지 않게 하고 있다. 전 세계 경제의 불안정은 미국의 성장과 고용 동향을 악화시킬 수 있다. 또한 미국의 금리 인상이 유럽, 일본, 중국의 통화가치 하락세가 이어지는 가운데 미국 달러화 가치를 더 끌어올릴 것이라는 점 역시 연준에 부담으로 작용하고 있다.

아울러 중국발 금융시장 충격으로 전 세계 금융시장이 요동친 이후 미국이 기준금리 인상을 연기해야 한다는 목소리가 커지고 있다는 점도 기준금리 인상이 쉽지 않은 이유 중 하나다.

존 윌리암스 샌프란시스코 연방은행 총재는 “미국 경제는 좋아지고 있지만 (금리 인상을 가로막을) 꽤 중요한 역풍들이 생겨나고 있다”며 저물가, 달러 강세, 중국 경기 둔화, 최근의 금융시장 동요 등을 지적했다.

월스트리트저널(WSJ) 또한 “기준금리 인상 문제를 놓고 연준 내부에서도 의견이 엇갈리고 있다”고 전했다.

◇기준금리 인상 결정 시 신흥시장 자금 이탈 가속화 우려=미국 연준이 기준금리를 인상하면 위험자산으로 간주되는 신흥국 주식과 채권시장에서 자금 이탈이 가속화될 가능성이 높아진다. 미국의 금리 인상은 저금리 상황에서 금융시장에 퍼부은 유동성을 흡수하는 것을 의미하기 때문에 유동성 확대에 가격이 상승한 신흥국 주식과 채권 등 위험자산은 충격을 받을 수밖에 없다.

금리 인상으로 달러 강세가 심해지면 달러 표시 자산의 매력이 높아지며 신흥국에 투자된 자금이 미국 본토로 흡수될 가능성이 커진다. 세계은행이 지난 6월 발표한 ‘세계경제전망’ 보고서에서 기준금리 인상으로 장기금리가 1%포인트 오르면 신흥시장으로의 자본 유입액은 지금보다 18∼40% 감소할 것이라는 전망이 나온 바 있다.

카우시크 바수 세계은행 수석연구원은 “미국 금리 인상으로 신흥국 시장이 ‘자본 유출 공포’에 빠질 것”이라고 지적했다.

금리 인상 후 외화보유액이 적고 총외채 대비 단기외채 비중이 높은 국가는 달러 강세로 빚 부담이 더욱 늘어날 위험성도 있다. 또한 금리 인상 여파로 신흥국 통화 가치가 추가적으로 떨어지면 신흥국의 불안이 가속화 되고 금융시장의 변동성 역시 커질 수있다. 이 같은 신흥국 통화 불안은 선진국 경제에도 악영향을 끼칠 수 있다.

이에 따라 세계 경기 불안을 우려한 연준이 금리 인상을 연기할 것이라는 전망이 나오고 있다. 그렇지만 금리 동결 시에도 연준이 인상 시점과 관련한 충분한 신호를 주지 않는다면 불확실성 확대에 따른 금융시장 불안이 지속될 수 있다.'

◇기준금리 인상, 韓에 미치는 영향은?=연준이 금리를 인상한다면 한국을 포함한 모든 나라들, 특히 신흥국들이 기준금리 인상 압력을 받는다. 미국의 금리 인상은 신흥국 시장 등에 유입됐던 자본이 상대적으로 안전한 자산을 찾아 유출되는 계기로 작용하기 때문이다.

이에 따라 화폐 가치가 하락하고 고금리와 안전자산을 좇아 움직이는 외국인 자금이 더욱 급격히 이탈해 국내 증시와 외환시장이 충격을 받아 경제 전반이 휘청일 수 있다.

이에 따라 한국은행은 미국의 금리인상으로 자본유출 현상이 심각해진다면 현재 최저 수준인 1.5%의 기준금리를 인상 압박을 받을 수밖에 없다.

그러나 한은이 무작정 금리 인상을 하기도 어려운 실정이다. 중동호흡기증후군(메르스) 여파로 가라앉았던 내수가 살아나고 있는 상황에서 섣불리 금리를 인상했다가는 경기회복세에 찬물을 끼얹을 수 있다. 지난 11일 한은이 국내외 경제상황 추이를 지켜보기 위해 기준금리를 동결했지만 내수 진작과 수출 증대를 위해 추가 인하가 필요하다는 의견도 만만치 않았던 상황에서 무작정 금리를 인상하기 어려운 상황이다.