여소야대 역풍? 채권애널 18명중 14명 2분기 중 금리인하③

채권 전문가 코멘트

◆ 박혁수 대신증권 = 동결

성장률은 0.2%포인트에서 0.3%포인트 하향 조정될 가능성이 높다. 다만 한국은행 총재는 과거 성장률을 하향조정했다고 금리를 조정하는 것은 아니라고 한 점, 현재 금리수준이 경기부양적 수준이라는 점, 금리인하의 효과도 불확실하다는 점 등을 언급했다.

선거결과 여당이 참패하면서 강봉균 위원장 책임론도 불가피하다. 물러갈 수밖에 없다. 그가 제시한 한국판 양적완화도 흐지부지되겠다. 야당도 통화정책보단 재정정책을 언급했다는 점에서 금리인하 기대는 많이 약화될 것이다.

만약 인하를 한다면 새로운 금통위원이 오고 상반기 성장 윤곽이 잡히는 6월로 보고 있다. 미 연준 금리인상이 부담이긴 하나 2004년 미국 금리 인상기에도 한은은 두차례 인하를 한 바 있다. 미국은 미국대로 우리는 우리대로의 펀더멘털 여건을 고려한다는 논리가 가능하다.

◆ 박형민 신한금융투자 = 동결

경기상황이 썩 좋지 않다. 다만 경제전망을 하향조정하더라도 2%대 성장률과 1%초반대 물가상승률이면 굳이 인하할 필요가 있을까로 보고 있다.

2분기 경기상황도 좋지 않겠지만 1분기보다는 좋아질 것으로 보고 있다. 정부도 아직까지는 재정과 통화정책 등에 대해 중립적으로 언급하고 있는 중이다. 하반기 경제상황이 악화된다면 인하 가능성이 있겠지만 아직까지는 연내 동결로 보고 있다.

◆ 서향미 하이투자증권 = 동결

경기가 최근 안좋아졌다고 하지만 지금 상황은 지난 3월 금통위에서도 인지하고 있었던 것이다. 최근 대외지표도 개선되고 있어 인하 명분을 찾기 어려울 것 같다. 수정경제전망은 2% 중후반으로 낮춰지겠지만 1분기 지표 부진을 반영한 정도로 인식할 가능성이 높다.

총선결과도 여당 참패여서 현재상황으로 봐서는 인하 가능성은 없다고 본다. 다만 하반기 추경 논의가 진행된다면 더불어 인하 정책이 나올수 있다는 기대가 형성될 수 있겠다.

◆ 신동수 유진투자증권 = 인하

성장률 하향 조정이 예상되는 등 성장경로의 불확실성이 높은 점을 고려할 때 4월 금통위에서 금리인하가 기대된다.

다만 총선 패배로 여당의 한국형 양적완화 가능성은 낮아졌다. 유가와 주가, 이머징 통화 강세 등 리스크온(Risk On, 위험자산선호) 분위기가 강화되고 있다. 최근 경제지표도 개선 흐름이다.

금리인하에 보수적인 기존 금통위원 성향과 과거 다수의 금통위원 교체시 정책 변화까지 3개월에서 6개월 소요됐다는 점, 4월 금통위 이후 5월 금통위까지 기간이 짧다는 점, 6월 미 연준의 금리인상 우려와 영국의 브렉시트(Brexit) 우려 등을 고려하면 금리인하 기대는 이전보다 약화됐다. 4월 금리인하 여부를 떠나 4월 금통위 이후 금리인하 기대 약화가 불가피해 보인다.

◆ 신얼 현대증권 = 인하

근본적으로 정치적 부문은 예단하기 어렵다. 금통위원 교체 이슈가 있긴 하지만 펀더멘털 측면을 고려하면 인하가 필요하다.

경제성장 동력이 약화되고 있기 때문이다. 수정경제전망이 하향 조정될 가능성이 높다. 마이너스 국내총생산(GDP)갭률 역시 재차 확대될 것으로 보인다.

또 총선을 앞두고 정부여당에서는 경기에 대해 긍정적인 뷰를 냈었다. 다만 총선이 끝나면서 경기 낙관론에 대한 압력이 약화될 것으로 보인다. 금통위도 총선 부담감을 덜어내고 정책결정에 있어 경제지표에 집중할 수 있게 됐다.

4월 인하가 없더라도 2분기(4~6월)중 인하를 예상한다. 한 번 인하후 동결 흐름이 이어질 것으로 보이나 추가 인하 기대감은 계속될 수 있겠다.