현대증권, KB와 합병 전후 불확실성 우려…'중립' - 미래에셋대우

미래에셋대우는 16일 현대증권에 대해 주가 상승을 위해서는 장단기적으로 합병 전후 여러 불확실성이 해소되어야 한다며 투자의견 '중립'을 제시했다. 목표 주가는 제시하지 않았다.

정길원 미래에셋대우 연구원은 "현대증권의 1분기 순익은 493억원을 기록, 시장 환경을 고려하면 양호하다"며 "업계 전반에 가중됐던 ELS헤지 손실은 현실화 되지 않았고, 오히려 채권 금리 하락에 따른 상품운용이익이 선방했다"고 밝혔다.

다만 미래에셋대우는 현대증권이 향후 주가상승을 위해서는 합병비율 확정, 자산건전성 확인과 자사주 매입 등 선결 과제가 해소되어야 한다고 전망했다.

정 연구원은 "상장사인 현대증권은 현재 시가, 비상장인 KB증권은 추정가(현재 자산가치 및 지난해 기준 수익가치)로 합병가액을 추정하면 합병 후 KB지주의 지분율은 여전히 50%를 하회한다"며 "통상 시장에서는 합병비율 확정 전까지는 보수적 투자 행태가 일반화 되어 있고, 특히 KB증권의 시가가 없어 합병 비율을 사전에 관측 할 수 없다는 점이 불확실성을 높인다"고 설명했다.

이어 그는 "KB손보(구 LIG손보)인수 사례처럼 KB지주가 현대증권을 연결 자회사로 편입시키기 이전, 많던 적던 자산건전성을 확보하는 과정이 필요하다"며 "현대증권은 저축은행 자회사 등의 부실 처리가 상당히 진전되기는 했으나, 부동산 익스포져에 대한 시장 우려가 상존하기 때문에 자사주 매입 가격이 낮아지면 고가 인수 논란도 희석 시킬 수 있다"고 덧붙였다.

이 밖에 미래에셋대우는 무엇보다 수익구조의 개선과 KB은행과의 시너지가 확인되어야 주가에 영향을 미칠 것이라고 판단했다.