‘원유 ETN’ 사태에 증권사 책임론 급부상

국제유가가 마이너스까지 추락하면서 원유선물 ETN 시장도 몸살을 앓고 있다. 일부 투자자들은 가격 조정 기능과 투자자 보호 의무를 저버렸다며 증권사에 책임을 묻는 양상이다.

28일 한국거래소에 따르면 이날 국제유가 급락 여파로 '대신 WTI원유 선물 ETN'이 전일 대비 22.67%(595원) 급락한 2030원에 거래를 마쳤다. 이어 '신한 WTI원유 선물 ETN'(-21.67%), '미래에셋 원유선물혼합 ETN'(-14.73%) 등이 동반 하락했다.

초유의 사태에 증권가도 당황한 모습이 역력하다. 괴리율이 비정상적인 수준을 기록하며 ‘레버리지 원유 ETN’가 무더기로 거래가 정지됐다. 한국거래소는 괴리율이 20% 이상인 원유 ETN 종목은 정상화(12%)될 때까지 한 가격으로만 거래를 진행하는 단일가매매를 시행 중이다. 단일가매매에서도 괴리율이 30% 이상이면 3매매일간 거래가 정지된다.

높은 괴리율로 거래가 잇따라 정지되면서 발이 묶인 투자자들이 불만을 쏟아내고 있다. 특히 괴리율 축소 의무가 있는 유동성공급자(LP) 증권사들이 제때 역할을 하지 못해 사태를 키웠다는 지적이다. 이들이 괴리율 잡기에 실패하면서 가격조정 기능을 상실했다는 책임론도 나오고 있다.

ETN(상장지수증권)은 LP가 유동성 공급을 통해 매수와 매도 호가를 관리한다. 투자자가 특정 상품을 매수하려 할 때 LP가 반대쪽에서 적절한 가격(지표가치의 ±6% 범위 내의 호가)에 물량을 매도해 지표가치와의 괴리를 줄이는 구조다. 그러나 시장가격의 하한가(291원)에 매도 주문을 내도 지표가치(54원)보다 훨씬 높은 수준에 이르면서 매도 주문을 넣지 못하는 상황이다.

한 투자자는 청와대 청원 게시판을 통해 “일부 증권사는 막대한 금액의 ETN을 운용하면서 LP 공급자로서 신의 성실의무를 위반했다”며 “가격이 순자산가치 대비 과대하게 부풀어지는 상황을 방치했고 이런 사실에 대해 투자자들에게 매매 전 고지를 하지 않아 불완전 판매를 했다”고 주장했다. 일부 투자자들은 증권사를 대상으로 소송 움직임도 보이고 있다.

발행사들도 물량을 연일 추가 상장하면서 괴리율 줄이기에 나서고 있다. 최근 한달간 신한금융투자와 삼성증권은 각각 2억주, 1억2000만주를 상장했다. 미래에셋대우(800만주)와 NH투자증권(400만주)도 대규모 물량을 풀었지만 평균 400%까지 치솟은 괴리율을 떨어뜨리는 데는 역부족이다. 도리어 국제유가가 추가 하락하면서 괴리율이 벌어지는 양상이다.

증권가도 억울하다는 입장이다. 금융투자업계 관계자는 “근월물이나 원월물, 롤오버 비용 등 선물거래는 고려할 사안이 많다”며 “기초지수와 해당 상품 간 괴리가 있는데 ETN을 ETF처럼 단순하게 생각하고 투자에 나선다면 손실을 볼 수밖에 없다”고 덧붙였다.

이어 “가격을 잡기 위해 추가 상장을 하더라도 절차와 시간이 걸리고 물량을 내놔도 개인투자자들이 풀리자마자 바로 사들이기 때문에 의미가 없다”며 “위험성에 대해서는 금융당국과 거래소가 충분히 고지했던 사항인데 지금으로선 할 수 있는게 없다”고 반박했다.