[한계기업 돋보기] 에이엔피, 만성 적자에 이자 지급 ‘적신호’

유가증권 상장사 에이엔피가 4년 연속 적자로 이자비용 감당에 어려움을 겪고 있다. 특히 올해는 코로나19라는 돌발 변수가 발생하면서 실적 반전도 여의치 않을 것으로 보인다.

에이엔피는 1981년 설립된 양ㆍ단면 인쇄회로기판, 다층 인쇄회로기판 등 인쇄회로기판(PCB) 전문 제조업체다. 2015년 자동차부품제조(시트 헤드레스트 커버링 및 시트 백보드 제작) 업체 스코아를 인수해 계열사로 두고 있다. 유가증권 시장에는 비교적 이른 1988년 상장했다. 올해 1분기 말 현재 최대주주는 전운관 회장(16.05%)으로 친인척, 관계사 등을 포함해 16.36%의 지분을 갖고 있다.

에이엔피는 2015년까지만 해도 이자 지급에 어려움이 없었다. 특히 2013~2015년에는 연결 기준 매출이 5000억 원을 넘고 100억 원이 넘는 영업이익을 남기기도 했다. 그러다 1년 뒤 매출이 5분의 1로 급격하게 줄었는데, 2015년 말 시트커버와 선바이저 등을 생산하는 계열사 용산의 지분 10%를 처분, 지배력의 상실로 용산과 용산의 종속회사가 종속기업에서 관계기업으로 변경된 결과다.

당시 연결기준 매출과 자산 규모는 용산과 그에 속하는 종속회사가 에이엔피를 크게 웃도는 구조였다. 특히 부채비율이 상당히 높았는데, 이 때문에 실질적인 부채가 에이엔피에 있지 않았지만 신규 대출이나 자금 확보에 걸림돌이 됐다. 이에 용산을 종속사에서 떼어냄으로써 부채비율을 2014년 356.1%에서 2015년 111.3%로 낮출 수 있었다.

하지만 2017년부터 전방 산업의 악화와 원자재 가격 폭등, 인건비 상승, 중국 공장 가동 저하 등 비우호적인 경영 환경에 에이엔피는 한계기업 상황에 놓이게 됐다. 작년까지도 매출이 1000억 원대로 정체한 반면, 영업이익은 2015년 107억 원에서 2016년 12억 원으로 급감했고 2017년에는 60억 원 적자로 돌아섰다.

이러한 상황은 올해 1분기까지도 개선하지 않아 영업손실이 이어지고 있다. 특히 한 해 판관비는 50억~60억 원인 반면 매출총이익은 한 자릿수에 불과할 정도로 구조적인 만성적자 상태다. 지금의 수익창출력으로는 한해 20억 원 안팎의 이자비용 마련이 어렵다. 게다가 영업활동현금흐름이 좋지 않다 보니 운전ㆍ시설 자금을 외부에서 조달할 수밖에 없었고, 이자비용은 2016~2017년 15억 원에서 2018~2019년에는 25억 원으로 증가했다.

한편 재무안정성은 과거 용산의 종속사 제외와 2018년 진행한 유상증자로 안정된 모습이었지만, 최근 수년간의 실적 부진에 조금씩 악화하는 추세다. 부채비율은 2016년 88.9%에서 2017년 156.0%로 늘었다가 이듬해 127.6%로 개선했으며 올해 1분기 기준으로는 131.6%로 소폭 올랐다.