한전, 최대 '8조' 예상 극심한 적자…원전·전기요금 인상에 한숨 돌리나

▲한국전력 본사 전경(이투데이DB)

한국전력이 예상을 뛰어넘는 적자를 기록할 거란 전망이 쏟아지고 있다. 에너지 가격 급등의 여파로 운영을 할 수록 적자가 쌓인 구조 탓이다. 자본잠식 우려까지 나오면서 윤석열 차기 정부의 원자력발전 확대 추진과 전기요금 현실화 가능성에 시장의 눈길이 쏠리고 있다.

22일 한국전력은 전날 대비 1.15%(250원) 내린 2만1450원에 거래를 마쳤다.

이는 지난 3월 11일(2만4750) 대비 한달 새 13% 하락한 수치다. 2월 들어 23%가 오르며 지난해 하락세에서 반등했던 몫을 크게 반납한 상태다.

예상을 뛰어넘는 적자가 날 거란 증권가 전망의 여파가 컸다. 증권가에선 한전의 1분기 실적이 기대치를 하회할 거란 전망이 쏟아지고 있다. 이달 들어서만 4곳째다. NH투자증권(7조1000억 원), 이베스트투자증권(7조603억 원), 메리츠증권(6조7000억 원), 하나금융투자(8조4000억 원)는 시장 컨센서스인 영업적자 5조7000억 원을 대폭 하회할 것으로 전망했다.

한전의 극심한 적자는 판매 할때마다 적자가 계속 쌓이는 구조 탓이다. 한전은 지난해 말부터 생산단가가 판매단가를 추월, 전기를 팔수록 손해를 보고 있다.

이민재 NH투자증권 연구원은 “한전의 kWh당 1분기 평균 판매단가 109원이나, 평균 도매단가(SMP)는 181원로 100원 이상 적자를 보며 판매했다”며 “이와 같은 구조는 올해 매 분기 계속될 전망”이라고 말했다.

전문가들은 예상보다 상황이 심각한 만큼 특단의 대책이 필요하다는 진단을 내놓고 있다.

나민식 이베스트투자증권 연구원은 “자기자본이익률(ROE)은 -24.1%로 추정하는데 현재 상황이 지속된다면 4년 뒤에는 완전 자본잠식이 된다는 의미”라며 “발전사, 소비자 사이에서 한국전력이 원자재 가격 상승을 부담하는 현재 상황이 지속되긴 어렵다”고 전했다.

유재선 하나금융투자 연구원은 “현재 원자재 시장을 정상 시장으로 간주할 수 있는지가 향후 실적을 전망하는 데 가장 중요한 부분”이라며 “지정학적 리스크 확대로 수급 불균형이 심화되는 가운데 주요 원자재 가격이 안정되더라도 최소 2020년 수준 만큼의 하락이 없을 경우 자력으로 자본이 증가하기는 어렵다”고 설명했다.

다행히 전기 요금이 현실화 될 가능성이 있다는 전망이 나온다. 현재의 적자 구조를 계속 지속할 수 없는 상황인데다 전력도매가격이 상승한 영향을 받을 거란 분석이다.

나 연구원은 “한전 적자의 해결 방법은 원자재 가격 상승만큼 전기요금을 인상하는 방법 밖에 없다”며 “역사적으로 전력 도매가격 상승 후 전기 요금 상승이 후행으로 따라왔고, 지난 3월 전력 도매가격은 kWh당 192원으로 전년데비 129% 상승하면서 10년 동안 최고치를 갱신했다”고 전했다.

윤석열 차기 정부의 원전 확대 정책 추진도 만년 적자인 한전의 숨통을 트일 수 있다는 기대감이 커지고 있다. 인수위원회는 원전 중심의 중장기 전원 구성을 추진, 정부 임기 내에 최대 18기의 원전 수명을 늘릴 수 있도록 시행령을 손보겠다는 계획을 내놨다.

이민재 NH투자증권 연구원은 “신규 원전 1기는 매년 전력구입비를 1조2000억 원 이상 절감할 수 있기 때문에 한전에 긍정적인 이슈”라며 “이명박, 박근혜 정부 당시 수준의 원전 증설도 예상해 볼 수 있기 때문에 과거 수준으로의 밸류에이션 회복은 충분히 가능할 전망”이라고 말했다.