‘채권 학살’ 되풀이되나…출렁이는 금리에 가계ㆍ기업 발 동동

▲출처=SK증권

‘채권 학살.’ 올 상반기 채권시장을 한마디로 표현하면 이렇다. 안전자산으로 꼽혔던 채권의 지위가 흔들리고 있어서다. 치솟는 물가를 잡기 위해 주요국들이 잇따라 긴축에 속도를 내면서, 그 여파가 금융시장 전방위로 확산하는 모양새다.

9일 금융투자협회에 따르면 지난 7일 3년 만기 국고채 금리는 연 3.232%에 장을 마쳤다. 종가 기준 2012년 6월 8일(연 3.25%) 이후 10여 년 만의 최고치다. 연초와 비교하면 무려 74%나 넘게 뛰었다. 다만 이날 오전 기준 3년물 금리는 3.199%로, 전날보다는 소폭 하락했지만, 여전히 3%를 웃돌고 있어 불안은 여전하다.

금리와 채권 가격은 역의 상관관계를 갖는다. 금리가 오를수록 채권 투자자의 손실이 불어난다는 얘기다.

기업 입장에서도 회사채 발행을 통한 자금 조달이 어려워질 수 있다. 재무구조가 불안하고 신용도가 낮을수록 회사채 이자율이 높아지기 때문이다. 더구나 부채 비율이 높은 기업의 경우에는 이자 부담도 커진다. 예컨대 1분기 기준 부채 비율이 2811%에 달하는 아시아나항공은 분기보고서에서 “변동금리부 차입금, 리스부채와 예금에 대해 다른 모든 변수가 일정하고 이자율이 1% 상승하면 관련 자산과 부채에서 1년간 발생하는 이자비용은 253억 원 수준”이라고 밝혔다.

무엇보다도 시장금리가 뜀박질할수록 가계와 기업이 ‘빚 폭탄’을 떠안을 공산이 크다. 국제금융협회(IIF)에 따르면 올해 1분기 기준 한국의 국내총생산(GDP) 대비 가계부채 비율은 104.3%로, 조사 대상 36개국 중 가장 높았다. 금융기업을 제외한 기업부채 비율은 116.8%로 집계됐다. 베트남에 이어 두 번째로 증가 속도가 가팔랐다.

연말까지 금리가 더 오르고, 중소기업 대상 금융 지원 프로그램마저 종료되면 한계기업 문제가 본격적으로 불거질 수 있다는 지적이 나온다. 전국경제인연합회(전경련)는 지난해 영업이익이 이자비용보다 적은 일시적 한계기업 비중은 34.1%로, 조달 금리가 1%포인트 상승할 경우 이 비중이 39.6%까지 늘어날 것으로 전망했다.

이에 따라 금융권 전반의 부실 위험으로 확대될 가능성도 있다. 김준수 키움증권 연구원은 “국내외 기준금리 인상으로 기업들의 금융비용 부담 증가와 더불어 원자재 가격 상승에 따른 실적 둔화 등으로 상환 능력이 저하되는 가운데 금융기관 대출이 증가하고 있는 상황”이라며 “비금융산업의 리스크가 금융기관에 전이될 가능성이 점차 부각될 것으로 보인다”고 설명했다.

전문가들은 하반기에도 시장금리의 변동성이 확대될 것으로 내다봤다. 연방준비제도(Fedㆍ연준)가 기준금리를 0.25%포인트 인상하는 ‘베이비 스텝’으로 전환한다는 확실한 신호가 있어야 금리 안정화가 본격화할 수 있다는 설명이다.

김명실 하이투자증권 연구원은 “6월 국고채 발행 물량 감소와 바이백 증가, 국고채 만기 도래 집중과 같은 수급적 호재가 분명 있음에도 불구하고 당분간 방향성 전환이 쉽지 않을 것”이라며 “단기간 내 금리 레벨이 빠르게 올라왔지만, 저가 매수보다는 투자심리 위축으로 금리 상단을 높여가는 흐름이 이어질 전망”이라고 분석했다.