“광동제약, 가격 인상으로 1분기 실적 크게 개선…현금 자산 比 배당수익률 낮아”

상상인증권은 1일 광동제약에 대해 코로나 엔데믹으로 매출 수량이 증가하고, 주요 제품 가격 인상 효과로 인해 주요 제품 가격 인상으로 실적이 개선됐다고 분석했다. 다만 연결기준 그룹 전체적 현금 사정이 좋은 데 비해 배당수익률이 낮은 편이라고 지적했다. 투자의견과 목표주가는 제시하지 않았다.

하태기 상상인증권 연구원은 "광동제약의 영업실적이 크게 개선되었다. 1분기 별도기준 매출액은 2143억 원, 영업이익 149억 원(YoY +23.9%)을 기록했다. 전년 대비 각각 20.9%, 23.9% 증가한 수치다. 매출액과 영업이익이 평균적인 분기실적을 크게 뛰어넘었고 영업이익은 판관비가 크게 감소한 효과도 작용했다"고 설명했다.

하 연구원은 "청심원류의 매출이 크게 증가했고, 비타500도 성장 폭이 컸다. 약국유통과 마트, 편의점 유통을 합한 매출액은 2023년 1분기에 250억 원으로 성장했다. 지난해보다 22.6% 늘었다"며 "이 기간 매출 수량은 11.9% 증가했다"고 했다.

이어 "제품믹스에 따라 차이가 있지만, 가격 인상 효과는 10.7% 기여한 것으로 분석된다"고 했다. 비타500은 지난 2월 9~18% 가격을 인상했고, 삼다수는 5년 만에 2023년 2월부터 500mL 삼다수는 350원에서 400원, 2L는 630원에서 700원으로 평균 9.8% 인상한 바 있다.

다만 실적과 비교하면 주가는 장기 조정 중인 데 대해, 배당수익률이 낮기 때문으로 봤다. 하 연구원은 "연결기준으로 보면 현금성 자산이 3144억 원, 차입금이 1717억 원으로, 순현금성자산이 1427억 원에 이른다. 전통적으로 대주주지분율이 17.63%에 불과한 반면에 우리사주 보유분이 21.6%로 높다"며 "이익 규모에 비해 배당금은 연간 100원으로 주가배당수익률이 1.5%에 불과하다. 배당수익률을 큰 폭으로 제고할 필요가 있어 보인다"고 했다.