건전한 해외 자본 끌어들여야…벌처펀드 놀이터 막을 대책도[K-밸류업]④

▲우리나라의 MSCI 선진시장 승격 시 외국인 주식투자자금 순유입 규모 추정 (한국경제연구원)

한국의 낮은 주주환원은 코리아 디스카운트(한국증시 저평가)의 주범으로 지목돼 왔다. 이는 해외 자본이 국내 시장에 유입되는 걸림돌이다. 해외 자본 유입은 기업 밸류에이션 상향→기업 투자 확대→경제 성장→실적 상승→주주가치 제고로 이어지는 선순환 구조를 만드는데 도움이 된다. 정부가 코리아 디스카운트 해소를 위해 ‘기업 밸류업(가치상승) 프로그램’을 추진하는 이유다.

우리나라는 해외자본을 유도하기 위해 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 선진국 지수 편입에 꾸준히 도전해 왔다. MSCI 선진국 지수에 편입되면 외국인 투자자금이 안정적으로 유입돼 주가 상승과 변동성 완화 등의 긍정적인 효과를 가져다줄 수 있다. 자본시장연구원과 한국경제연구원에 따르면 많게는 47조~61조 원 규모의 자금이 유입될 수 있다.

한국은 선진국으로 편입되기 위한 3가지 조건 중 경제 규모나 주식시장 규모는 이미 선진국에 진입했지만, 시장 접근성 측면에서 문제가 있어 그동안 선진국으로 분류되지 못했다. 금융당국은 MSCI가 개선을 요구한 배당문제를 비롯해 외환시장 개방 문제, 외국인 등록과 영문 공시 등의 이슈 개선에 적극적으로 나서고 있다.

기업들은 이번 밸류업 프로그램이 외국 자본유입을 유도할 것이라고 기대하면서도 국내 시장이 벌처(동물 사체를 먹는 독수리) 펀드의 놀이터로 전락하지 않을까 우려한다. 해외 펀드는 기업 밸류업 분위기에 편승해 국내 무대에서 활동반경을 넓히고 있다. 최근 영국계 자산운용사 시티오브런던 등 5개 행동주의 펀드는 삼성물산에 5000억 원 규모의 자사주 매입과 현금배당 안건(보통주 주당 4500원, 우선주 주당 4550원)을 요구했다. 삼성물산이 제안한 배당액보다 75% 이상 증액된 규모다.

미국 투자회사 돌턴엔베스트먼트는 2022년 SK에 자사주 매입 및 소각을 요구했다. 앞서 미국 헤지펀드 엘리엇은 2015년 삼성물산과 제일모직의 합병에 제동을 걸었다. 2018년엔 현대차그룹이 추진하던 지배구조 개편을 무산시켰고, 현대차와 현대모비스에 8조 원대의 고배당을 요구하기도 했다. 미국계 사모펀드 칼 아이칸은 2006년 KT&G의 경영권을 위협했고, 타이거 펀드는 SK텔레콤을 상대로 적대적 기업인수·합병(M&A)에 나선 바 있다.

건전한 해외 자본을 증시로 끌어들이기 위해선 기업이 투기자본의 공세를 막을 제도 보완책이 필요하다는 지적이 나온다. 황세운 자본시장연구원 선임연구위원은 “주주행동주의펀드가 지나치게 단기 업적주의에 치중하고 경영권 불안을 야기해서 기업에 불필요한 비용부담을 증가시킨다는 지적도 이어지고 있다”며 “기업경영진의 경영권 불안에 대한 부담을 완화할 수 있는 제도적 배려도 필요하다”고 말했다.