“코스맥스, 과매도는 매수 기회…점진적 주가 회복 전망”

한국투자증권, 투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가 20만 원으로 하향

한국투자증권은 코스맥스에 대해 향후 주가가 점진적으로 상승할 것으로 전망했다. 투자의견은 ‘매수’ 유지, 목표주가는 기존 25만 원에서 20만 원으로 하향 조정했다. 전 거래일 기준 종가는 13만7800원이다.

13일 김명주 한국투자증권 연구원은 “코스맥스의 올해 2분기 연결기준 매출액은 5515억 원, 영업이익은 467억 원을 기록해 영업이익이 시장 기대치와 당사 추정치를 모두 19% 하회했다”고 했다.

김 연구원은 “시장 기대치를 하회했음에도 실적발표 후 코스맥스의 주가는 상승했는데, 이는 투자자들의 우려가 실제 컨센서스보다도 훨씬 낮았기 때문”이라며 “중국의 더딘 경기 회복과 함께 미국의 중국 관세 부과가능성 등이 부각되면서 시장에서 코스맥스의 중국 사업에 대한 우려는 극단적으로 커졌다”고 했다.

그는 “시장의 우려보다는 중국 사업의 부진 정도는 크지 않았다”며 “반대로 별걱정이 없었던 국내 법인은 3482억 원의 양호한 매출을 기록했지만, 영업이익은 345억 원으로 다소 부진했다”고 했다.

김 연구원은 “코스맥스 실적에 대해 중국 사업과 함께 시장에서 우려했던 부분은 대손상각비(판관비 반영 계정)”라며 “2분기 대손상각비는 연결 기준 140억 원이 발생했고, 이는 우려 수준의 금액이었다”고 했다.

다만 그는 “아이러니하게도 중국법인의 대손상각 금액은 우려 대비해서는 큰 수준은 아니었던 반면, 국내 법인이 큰 상각 금액을 기록했다”며 “2분기 한국법인의 상각 금액 중 일부는 향후에도 지속될 가능성이 크다고 판단해 이를 향후 실적 추정에 반영했다”고 했다.

김 연구원은 “지난 1달간 중국 사업에 대한 우려로 코스맥스에 대하여 과매도(패닉셀)가 발생했다”며 “대부분의 리스크가 반영된 현재 코스맥스의 주가는 밸류에이션 매력이 높다”고 했다.

그는 “과거 경험상 섹터 업황이 변함없었던 구간에서 기업의 과매도가 발생할 경우, 매수 기회인 경우가 많았다”며 “밸류에이션 매력이 높아진 코스맥스 또한 점진적인 주가 회복을 예상한다”고 했다.