[오늘의 투자전략] 국내 증시 ‘빅컷’ 랠리 소외 반도체 때문...미국 마이크론 실적 ‘풍향계’

23일 증시 전문가들은 국내 증시가 ‘빅컷’ 랠리에서 소외된 이유는 외국인 투자자의 반도체 비중 축소 때문이라면서, 업황 불안을 불식시키기 위한 풍향계로 미국 마이크론 실적을 꼽았다.

◇김석환 미래에셋증권 연구원=연준의 금리 인하 결정 이후 맞은 9월 동시 만기일(Triple witching)의 계약 규모는 약 5조3500억 달러에 달한 것으로 추정. 이날 주요 벤치마크 지수의 리밸런싱도 함께 이뤄짐.

주요 지수는 장 초반차익실현 물량에 약세 출발했으나 연준의 완화적 통화정책과 낙관적 경제 전망에 대한 기대가 장중 하방을 높게 만들며 낙폭을 축소. 다우지수는 39p 추가 상승하며 신고가 경신.

일본은행(BoJ)의 통화정책 회의에서는 '금리 동결'을 결정. 우에다 총재는 "(일본의) 실질 금리는 여전히 매우 낮은 수준에 머물러 있다"면서 경제가 우리의 전망에 맞춰 움직인다면 금리를 계속 인상할 것이라고 밝힘. 또한, 상황에 맞게 완화 수준을 계속 조정할 것이라면서 지난 7월보다는 약화한 의견을 보이자 엔화는 달러 대비 약세를 보임.

MSCI 한국 지수 ETF는 0.9%, MSCI 신흥국 지수 ETF는 0.2% 하락. NDF 달러/원 환율 1개월물은 1,330원으로 이를 반영한 달러/원 환율은 전일 대비 4원 하락 출발 예상. Eurex KOSPI200 선물은 0.2% 하락 마감.

국내 증시가 미 연준의 ‘빅컷’ 랠리에 소외된 가장 큰 이유는 외국인의 가파른 반도체 비중 축소 때문. 반도체 약세가 지속되는 한 국내 증시의 상방은 제한적일 가능성 높음.

◇김지현 키움증권 연구원=한국 증시는 △미국 9월 제조업 PMI, 8월 내구재주문, 8월 PCE 등 주요 경제지표 △애틀랜타 연은, 뉴욕 연은 등 연준 인사 발언 △RBA 통화정책회의 △마이크론 실적 이후 국내 반도체주 주가 변화 △KRX 코리아 밸류업 지수 출시 결과 등에 영향받을 전망.

이번주 뉴욕 연은, 애틀랜타 연은 등 주요 인사들 발언이 예정되어 있으며, 9월 FOMC에서의 금리 결정에 대한 그들의 입장을 확인할 수 있을 것. 그 과정에서 Fed Watch 상 12월 FOMC까지 75bp 인하, 즉 11월 혹은 12월 중 50bp 인하를 반영하고 있는 시장의 컨센서스에 변화가 생길 것으로 예상.

이는 9월 FOMC 인하 이후 되려 상승하고 있는 미국 10년물 금리의 변동성을 유발하면서 증시의 단기적인 방향성에도 영향을 줄 것으로 판단. 여전히 미국 경기 하드랜딩 or 침체 진입에 대한 의구심이 완전히 해소되지 못하고 있는 만큼, 주중 예정된 9월 제조업 PMI, 8월 내구재 주문, 8월 PCE 물가 등 주요 경제 및 물가 지표의 결과에도 주목할 필요.

매크로 민감도가 높은 구간이기는 하지만, 국내 주식시장에서는 25일(현지시간) 예정된 마이크론 실적이 관건일 전망. 최근 모건스탠리 등 일부 외사에서 HBM 공급과잉, D램 피크아웃 등으로 이유로 마이크론뿐만 아니라 삼성전자, SK하이닉스 등 반도체 업종 전반에 걸친 부정적인 의견을 제시함에 따라, 업황 불확실성이 높아진 상태이기 때문.

물론 9월 말 현재 국내 반도체 업종의 12개월 영업이익 전망치는 92.1조 원으로 8월 말 96.8조 원에서 약 2.3% 하향 조정되는데 그친 것에 비해, 9월 이후 주가가 13.7% 급락했던 만큼 펀더멘털에 비해 주가 하락이 과도한 측면도 존재. 따라서, 금주에는 낙폭 과대 인식으로 기술적인 반등은 출현할 수 있겠지만, 사실상 8월부터 취약한 흐름을 보였던 반도체주들의 주가가 안정화화 될지는 마이크론 실적에서 업황 불안을 어느 정도 불식 시킬 수 있는지에 달려 있을 것.

더 나아가, 거래소에서 ‘기업 밸류업 프로그램’의 일환으로 출시 예정인 ‘코리아 밸류업 지수’도 증시의 수급 로테이션을 유발하는 이벤트가 될 전망. 연초 이후 밸류업 수혜주로 분류되면서 주가 성과가 좋았던 금융, 자동차 등 대형주 내 일부 업종뿐만 아니라, 여타 업종 혹은 중소형주들로 온기가 확산될지 여부에 시장의 관심이 모아질 것으로 판단.