“트럼프 행정부 공세적 관세부과 시, 연준 금리 인하 기조 제약 예상”

▲제롬 파월 미국 연방준비제도(Fed·연준) 의장이 7일(현지시간) 기자회견을 하고 있다. 워싱턴D.C./EPA연합뉴스

내년 트럼프 행정부가 출범하면 연방준비제도(Fed·연준)의 금리 인하 기조가 제약받을 수 있다는 진단이 나왔다.

국제금융센터는 최근 도널드 트럼프 후보가 미국 대선에서 당선된 이후 ‘미국 대선 이후 신정부 경제정책과 영향 점검’ 보고서를 통해 “향후 정책이행 시기와 강도에 따라 통화정책 기조에 미치는 영향이 상이할 전망”이라며 “2025년 트럼프 행정부가 공세적 관세부과에 초점을 둘 경우 연준의 금리인하 기조에 제약을 예상한다”고 내다봤다.

트럼프 1기(2017년 1월~2021년 1월) 직전인 2016년 4분기 인플레이션율(PCE, 전년동기대비)은 1.5%로 현재(2024년 3분기) 2.3%보다 낮았다. 반면 정책금리(상단 기준)는 같은 기간 0.75%와 5.0%로 현재보다 훨씬 낮은 저금리 기조였다. 연방공개시장위원회(FOMC)는 7일(현지시간) 정책금리를 만장일치로 0.25%포인트(p) 인하했다. 정책금리는 기존 4.75~5.00%에서 4.50~4.75%로 낮아졌다.

연구팀은 “2018~2019년 무역전쟁에 따른 교역, 성장 위축으로 연준은 3회 연속 25bp 금리인하 (2019년 7~11월)를 단행하며 금리경로를 조정했다”며 “다만 당시 인플레이션(2019년 평균 1.8%)은 물가목표치 보다 낮은 수준으로 금리인하에 부담이 없었다는 점에서 현재 여건과 상이하다”고 짚었다.

이와 관련 JP모건은 “대선 이후 통화정책은 단기적 인플레이션 우려가 부각되며 금리인하가 제약될 가능성이 높으며 성장약화가 가시화되면서 통화 완화를 자극하는 수순으로 전개될 가능성이 있다”고 점쳤다.

도이치 방크는 “만일 트럼프 행정부가 관세 이전 감세 조치에 초점을 둘 경우 성장 및 노동시장 호조, 확장 재정정책 등으로 2025년말 최종금리가 기본전망(3.5%)보다 0.25~0.75%포인트(p) 더 높아질 전망”이라고 내다봤다.

연구팀은 금융시장에 미칠 영향에 대해서는 정책 추진과 관련한 불확실성이 높아 변동성이 수시로 확대될 수 있다고 진단했다.

연구팀은 “정책 불확실성이 해소될 때까지 변동성 장세가 지속될 수 있으며 차기 정부의 달러화 약세 유도, 재정건전성 악화에 따른 미국 장기금리 상승 여부 등 금융시장 향방을 주시할 필요가 있다”고 분석했다.