외국인, 과거 탄핵 가결 후 순매수…尹 탄핵 불성립에 불확실성 확대

탄핵안 가결 후 정치 불확실성 해소 판단…외국인 순매수 규모 확대
현재는 ‘탄핵 불성립’ 상황…과거와 다른 점은 ‘대외환경’
정치 불확실성 장기화 가능성↑…불안정 수급 계속

과거 탄핵 정국 때 외국인 투자자들은 탄핵안 가결 후 순매수를 늘린 것으로 분석됐다. 가결 이후 최종 헌법재판소 심리까지는 약 6개월(180일 이내)이 소요되지만, 이미 국민적 여론 등이 분명해지는 등 오히려 정치 불확실성이 줄었다고 해석하는 경향을 보였다. 다만, 이전과 달리 현재는 탄핵안이 불성립한 상황으로, 이로 인한 정치 불확실성이 커진 데다 트럼프 2기 정부 등 복잡하게 얽힌 대외 환경까지 겹치면서 증시는 당분간 불안정한 수급이 이어질 전망이다.

8일 금융투자업계에 따르면 골드만삭스는 최근 한국 주식 전망 보고서에서 과거 노무현·박근혜 전 대통령의 탄핵 당시 증시 흐름을 분석해 “국회 표결, 헌법재판소 결정 등 실제 주요 이벤트 날짜에 맞춰 전략적인 자금 유출이 있었지만 흐름의 관점에서 보면 두 탄핵 사건 모두 외국인 자금 유출을 크게 유도하지는 않았다”라고 분석했다.

실제로 박근혜 전 대통령 탄핵 정국 당시 탄핵안이 국회에 발의된 2016년 12월 3일부터 국회 본회의에서 가결된 12월 9일까지 외국인은 코스피 시장에서 2770억 원을 순매수했다. 이후 헌법재판소가 탄핵을 인용한 2017년 3월 10일까지 외국인은 4조4820억 원을 쓸어담았다.

노무현 전 대통령 때도 흐름은 비슷했다. 당시 탄핵안이 발의된 2004년 3월 9일부터 국회 본회의에서 가결된 2004년 3월 12일까지 외국인은 코스피 시장에서 1030억 원 순매도를 기록했지만, 이후 헌법재판소가 탄핵을 기각한 같은 해 5월 14일까지 1조8360억 원어치 주식을 사들였다.

과거 사례를 살펴볼 때 탄핵 사태로 인한 정치 불확실성은 주식시장에 부정적인 요소로 작용했다. 다만, 탄핵안이 가결되고 국민적인 여론이 분명해지면서 시장에선 오히려 정치 불확실성이 줄었다고 해석했고, 외국인은 국내 증시로 다시 돌아왔다.

현재 상황은 탄핵 정국이라는 점이 과거 사례와 같지만, 외국인이 주식시장에 들어오는 수급은 이전과 다를 수 있다는 전망이 나온다. 특히, 외국인 ‘엑소더스’(대탈출) 가능성에 시장 참여자들이 느끼는 긴장은 어느 때보다 높다. 이번 2024년 판 한국 경제 위기는 메가톤급 악재들이 동시다발적으로 터져 나오고 있다는 점에서 그 심각성이 크다.

미국 월가의 한 연기금 관계자는 “대통령의 탄핵 이슈는 투자자 관점에서는 ‘급’이 다른 이벤트”라며 “한국에서 정치적 불안기 얼마나 오랫동안 지속할지 주시할 것”이라고 말했다. 뉴욕에 나와 있는 금융당국자도 “한국이 정치적 혼란을 조기에 수습하거나 사태 해결을 위한 일정을 분명히 제시하지 못하면 투자 리스크가 커질 수 있다는 의견이 많다”라고 전했다.

불행 중 다행인 것은 단기적으로 외국인 순매도 규모가 줄어들고 있다는 점이다. 비상계엄 사태 다음 날인 4일 외국인의 순매도 규모는 4071억 원으로 나타났는데 다음날인 5일엔 3174억 원, 6일 2841억 원으로 매도세가 점차 줄었다. 이는 탄핵안 가결을 염두에 둔 움직임이었던 것으로 해석된다.

하지만 탄핵 불성립으로 정치 불확실성이 다시 불거지면서 당분간 시장에선 불안정한 수급이 이어질 가능성이 높다. 서상영 미래에셋증권 연구원은 “정치 불확실성이 장기화할 가능성이 커지면서 단기적으로 주식시장, 외환시장 등 금융시장 변동성이 확대될 가능성이 높아졌다”며 “모건스탠리 등 많은 투자회사가 정치적 불안정이 장기화할 경우 금융시장에 대한 우려를 표명하고 있다”고 설명했다.

황준호 상상인증권 연구원도 “비상계엄 후 외국인 투자자들이 이탈하고 있어 국내 증시 하방 압력이 가중되고 있다”라면서 “현재 한국 경제 전반적인 펀더멘털(기초체력)이 위축된 상황에서 탄핵 정국에 돌입하게 될 경우 정치적 이슈의 영향을 크게 받는 금융·엔터·방산·원전 테마를 중심으로 하락세가 예상된다”라고 말했다.

탄핵이 가결된다면 새로운 정부의 정책 기대감으로 주식시장이 살아날 수도 있겠지만, 현재는 정치적 불확실성을 제외하더라도 미국 트럼프 2기 정부의 관세, 인플레이션감축법(IRA) 축소, 중국 반도체 규제 등 대외 위험도 도사리고 있다.