메리츠증권 "하나마이크론, 실적 개선ㆍ해외 자회사 성장 전망"

투자의견 ‘매수’ 유지…목표주가 1만7000원으로 하향

(출처=메리츠증권)

메리츠증권은 8일 하나마이크론에 대해 2024년 4분기 실적이 개선될 것으로 예상하고, 해외 자회사의 외주가 확대되면서 성장이 재개될 전망이라며 투자 의견을 '매수'로 유지하지만 목표 주가는 1만7000원으로 하향했다.

김동관 메리츠증권 연구원은 "하나마이크론은 2024년 4분기 매출액은 전년 동기 대비 43% 증가한 3458억 원, 영업이익은 364% 늘어난 316억 원을 기록할 전망"이라며 "컨센서스를 하회하나 전년 및 전분기 대비 대폭 개선된 실적이 예상된다"라고 전했다.

이어 "별도 기준 메모리는 고객사 발주 회복 지연, 비메모리 테스트는 비수기 영향에 전분기 대비 유의미한 성장세가 부재했다"라며 "별도 매출의 70% 이상 차지하는 자회사향 원부자재 매출액은 브라질 법인의 재고 소진 영향에 감소할 전망"이라고 밝혔다.

김 연구원은 "베트남에서는 주력 고객사와의 단가 협상이 잠정 종료됐으며, 인상된 단가가 당분기는 물론, 지난 3분기 수행한 물량에 대해서도 소급 적용되며 연결 수익성 개선을 견인할 전망"이라며 "브라질은 우호적 정책 환경 속 수익성 개선 및 시장점유율 확대가 지속하며 비수기 영향을 상쇄할 것으로 추정한다"라고 의견을 제시했다.

더불어 "그간의 주가 등락은 베트남 법인 VINA의 성장 궤적과 동행했는데, 작년 VINA의 성장이 기대를 하회한 1차 원인은 단가 협상 지연이지만 궁극적으로는 지난 3분기부터 대두한 레거시 메모리 업황 둔화와 무관하지 않다고 판단한다"라며 "메모리 재고 조정이 올 상반기 중 종료될 것으로 예상하는 가운데 주요 고객사는 고대역폭메모리(HBM) 등 고부가 제품 생산에 집중하며 외주 확대를 재개할 전망이며, 이에 따라 수익성 개선이 동반될 수 있다"라고 내다봤다.

그는 "VINA 성장 재개, 브라질의 실적 개선이 지속하는 만큼 매수 접근이 유효하지만, 적정주가는 2025년 예상 주당순자산(BPS)에 메모리 사이클이 개선됐던 시절 주가순자산비율(PBR)의 평균을 적용해 1만7000원으로 하향한다"라고 설명했다.