‘홈플러스 회생’이 쏘아 올린 시장 불안감…MBK의 ‘뒤통수’

▲서울 시내 한 홈플러스 매장의 모습. (연합뉴스)

홈플러스가 기업회생절차에 돌입하면서, 최대주주인 사모펀드(PEF) MBK파트너스를 향한 채권단 내 비판 여론이 커지고 있다. MBK파트너스가 홈플러스를 인수한 지 10년이 다 돼가는데도 엑시트(자금 회수) 가능성이 보이지 않자, 실패한 차입경영 결과물을 시장에 떠넘긴 채 투자금 회수에 집중한다는 지적이 나온다.

5일 금융투자업계에 따르면 서울회생법원은 전날 홈플러스가 신청한 기업회생절차 개시 결정을 내렸다. 회생 신청 약 11시간 만이다.

홈플러스는 신용등급 하락으로 발생할 수 있는 자금 문제를 막기 위해 회생절차를 신청했다고 밝혔다. 지난달 28일 한국신용평가와 한국기업평가 등은 홈플러스의 기업어음(CP)과 단기사채 신용등급을 A3에서 A3-로 내렸다. 통상 자본시장에서 A3- 이하 등급 기업이 발행하는 단기 채권은 투자 수요가 적어 유동성 확보가 쉽지 않다.

채권단을 비롯한 관련 업계는 회생이 MBK파트너스가 인수 차입금을 최대한 빨리 갚고 엑시트하기 위한 전략일 것이란 분석이 나온다. 한 금융투자업계 관계자는 “대외적으로는 신용도 하락으로 자금경색이 발생하지 않게 하기 위해 회생을 신청했다고 하지만, 속내가 있을 것”이라며 “MBK파트너스가 그간 노조나 근로기준법 등에 얽혀 쉽지 않던 홈플러스의 부동산 자산 매각을 회생을 통해 더 원활히 함으로써 투자금 회수에 속도를 높이고 싶었을 것”이라고 했다.

홈플러스가 회생절차를 밟으면 자연스레 ‘기업 경영이 위태로울 정도의 급박한 경영상의 필요성’ 요건이 충족돼 정리해고 등이 쉽고, 이를 통해 폐점 및 부지 매각이 수월해져 엑시트 속도를 높일 수 있을 것이란 설명이다. 실제 잔여 계약 기간 모든 임차료를 계상한 리스부채를 제외하고, 운영자금 차입을 포함한 홈플러스의 실제 금융부채는 2조 원가량으로 알려졌다. 그런데 현재 홈플러스가 보유 중인 부동산 자산은 약 4조7000억 원 규모다.

문제는 홈플러스가 회생절차를 선제적으로 밟으면서 채권단과 투자자 등에 손실 리스크를 떠넘길 가능성이 크다는 점이다. 당장 MBK파트너스가 홈플러스의 부동산 자산 매각에 성공하면 돈을 갚는 데 큰 무리가 없지만, 침체된 부동산 시장에서 매각에 관심 보이는 사업자를 찾기 힘들다고 보기 때문이다.

한 부동산업계 관계자는 “홈플러스가 보유한 마트 부지의 특성상 수요자가 한정돼 있다”면서 "용도를 바꿔 주상복합이나 오피스 개발 용도로 매입한다고 해도 부동산 업황 악화 속에 법정관리 들어간 유통점 부지를 과연 제값에 팔 수 있을지 의문”이라고 지적했다.

부동산 자산 매각이 원활치 않을 경우 손실은 불가피하다. 예컨대 국민연금은 MBK파트너스의 홈플러스를 인수에 상환전환우선주(RCPS)로 약 6000억 원가량 투자했다가 지난달 자본으로 전환했다. 이에 회생 과정 중 채권 조정을 마친 후 남은 부분에서 자금을 회수하다 보면 손실이 날 가능성이 크다.

홈플러스에 1조2000억 원을 빌려준 메리츠금융그룹은 자금 회수에 문제가 없을 것이라고 밝혔다. 하지만 자금을 회수할 때까지 오랜 시간이 걸린다는 점도 부담이다. 기업회생 절차가 시작되면 채권이 동결돼 회생 절차를 종료할 때까지 원금과 이자 지급 등이 정지되기 때문이다.

이 외 홈플러스 전주효자점에 투자한 ‘이지스리테일부동산투자신탁 126호’ 펀드는 전날 대출 만기 연장으로 배당금이 미지급됐는데, 회생 사태까지 겹쳐 투자자 불안이 커졌다. 아울러 이번 회생 신청 직전까지도 개인 투자자 등이 홈플러스 기업어음(CP) 등을 많이 사들인 것으로 알려져 피해 우려는 더욱 확산하는 분이기다.

IB업계 관계자는 "홈플러스가 발행한 CP는 대부분 만기가 6개월 이내에 몰려 있다"면서 "CP에 투자하면서 단기간 내에 상환받을 수 있을 것으로 예상한 투자자들은 언제 상환받을 수 있을 지 모르는 상황에 처했다"고 지적했다. 이 관계자는 "다른 채권자들도 기한 내 원리금 회수가 불확실해졌다"면서 "홈플러스의 상환 의지를 밑고 돈을 빌려준 투자자들은 MBK에 뒤통수를 세게 맞은 격"이라고 비판했다.

이같은 지적에 대해 MBK파트너스 측은 "홈플러스의 경영 상황이 더 나빠져 채권 회수마저 어려워지지 않도록 실기(失期)하지 않으려고 선제적으로 법정관리를 신청했다"고 밝혔다.