한은 “트럼프 관세 정책, 국내 주가 영향 1기 때보다 제한적일 것”

2월 금통위 통화정책방향 회의 때 참고 보고서
“국내 주가, 美 신정부 출범 전부터 이미 하락”
“각국 보복관세 부과 등 무역분쟁 확산 가능성”

▲코스피 지수가 트럼프발 관세 우려 재부각과 엔비디아 주가 급락 겹악재에 3% 이상 급락하며 2530대로 하락 마감한 28일 서울 영등포구 KRX 한국거래소 서울사무소 전광판에 코스피 지수가 표시돼 있다. 이날 코스피 지수는 전 거래일보다 88.97(3.39%)포인트 하락한 2532.78을 나타냈다. 조현호 기자 hyunho@ (이투데이DB)

미국 정부의 관세 정책을 둘러싼 불확실성이 확산하고 있는 가운데 한국은행이 지난달에 분석한 내용이 이목을 끌고 있다. 한은은 도널드 트럼프 미국 행정부의 관세 정책이 국내 주가에 미칠 영향 정도가 1기 때보다 제한적일 것으로 분석했다.

10일 한은에 따르면 금융시장국 채권시장팀, 주식시장팀은 ‘미국 신정부 관세정책이 국내 금융시장에 미치는 영향’ 보고서를 통해 “미국의 관세정책이 주가에 미치는 영향이 트럼프 1기에 비해서는 제한적일 것으로 예상된다”고 내다봤다. 금융통화위원회는 지난달 통화정책방향을 결정할 때 해당 보고서를 참고했다. 금통위는 2월에 기준금리를 2.75%로 인하했다.

담당팀은 주가에 미칠 영향이 제한적인 배경으로 이미 국내 주가가 하락한 상태인 점을 짚었다. 담당팀은 “국내 주가는 반도체 등 주력산업 경쟁력 약화 우려, 비상계엄 사태 등으로 미 신정부 출범 전에 이미 크게 하락하고 밸류에이션도 장기평균을 상당폭 하회하는 수준으로 낮아졌다”고 분석했다. 그러면서 “시장참가자들은 이 과정에서 코스피 하단이 2400선에서 확인된 것으로 평가하고 있다”고 부연했다.

트럼프 대통령이 취임했던 1월 21일(한국시간 기준) 당일 코스피 종가는 2518.03이었다. 다음날 2547.06으로 올랐으나 이내 하락 전환했다. 이달 7일 종가(2563.48)와 비교하면 변동률은 1%를 밑돈다.

담당팀은 “미국의 관세정책 관련 리스크가 이미 주가에 일정 부분 반영된 점, 트럼프 1기와 같이 미국이 관세인상 발표와 유예 및 면제를 반복하면서 대상국과의 협상을 모색할 가능성이 있는 점이 있다”며 “조선·방산 등 미 신정부 정책 수혜업종 실적 개선 기대가 높은 점 등을 고려할 때 (1기에 비해) 상대적으로 영향은 제한적일 것”이라고 진단했다.

다만 담당팀은 무역분쟁이 확산·장기화할 가능성이 있다고 지적했다. 미국의 보편관세 확대 및 이에 대응한 각국의 보복관세 부과 등의 현상이 나타날 수 있다는 이유에서다.

담당팀은 “미국의 관세부과에 따른 국내외 인플레이션 기대 자극, 글로벌 교역량 감소 가능성 등으로 거시경제 불확실성이 증대될 가능성이 상존한 가운데, 관세정책이 격화·장기화할 경우에는 주가 하락폭이 확대되고, 금리 하락압력도 높아질 것으로 예상된다”고 분석했다.

이어 “미 관세정책 전개 과정에서 글로벌 금융시장의 위험 선호 변화 등으로 시장 변동성이 과도하게 확대될 경우 시장 안정화 정책을 신속히 실시해 시장 안정을 도모해야 한다”고 부연했다.