한국 증시의 디커플링 이유는? - 한국투자증권

한국투자증권은 5일 한국 증시의 약세로 인한 디커플링에 대해 환율 변화가 가장 중요한 요인으로 작용했다고 분석했다.

박중제 한국투자증권 연구원은 “지난 1월 수익률이 마이너스였던 국가는 말레이시아(-3.64%), 브라질(-1.95%), 한국(-1.75%)순이었고 일본 지수가 전월 보다 7%이상 오르는 등 글로벌 증시가 급등세를 보인 점을 고려할 때 한국을 비롯한 세 국가의 지수는 이례적인 약세를 기록했다”며 “상반기 총선 이슈가 있는 말레이시아를 제외하고 보면 지난 1월 한국과 브라질 증시의 추정 EPS가 가장 많이 하향 조정 됐는데, 브라질도 한국과 마찬가지로 통화 강세 우려가 높아 지난 1월에 예상 EPS가 5%나 하향조정됐다”고 밝혔다.

한국투자증권 분석에 따르면 1월 글로벌 증시는 자동차, 기계, 은행, 에너지, 화학 등 주로 경기민감 업종들이 강세를 주도했다. 흥미로운 점은 한국증시에서 글로벌 증시와 가장 디커플링이 크게 나타났던 업종도 주로 경기 민감 업종이었다는 점이다.

실제 글로벌 피어 대비 추정이익 하향 조정폭이 컸던 업종은 에너지, 건설, 화학 이었고 반면 유틸리티, 통신, 헬스케어, 미디어는 글로벌 피어 대비 이익이 크게 상향됐다

박 연구원은 “결국 환율 변화가 한국 증시 디커플링을 설명하는 가장 중요한 요인 중 하나인 것으로 판단되고 특히 산업구조상 한국과 경쟁관계에 있는 엔화에 매우 민감하다”며 “따라서 한국의 디커플링이 완화되기 위해선 급격한 엔화 절하국면이 멈춰야 하는데 이는 역설적으로 글로벌 리스크- 온 트레이드가 완화 될 때 한국증시는 디커플링이 완화 될 수 있음을 의미한다”고 덧붙였다.