[‘한국의 골드만삭스’ 꿈꾼다] NCR 제한 걸림돌… 증권사 “빗장 더 풀어야 안착”

자본력·인력 등 외국IB에 크게 뒤져… 연기금 투자 확대돼야 PBS 수익

KDB대우, 우리투자증권 등 5개 대형사들이 투자은행(IB) 허가를 받으면서 ’한국판 골드만삭스’ 탄생 기대감이 높아지고 있지만 정작 지정 증권사들은 시큰둥한 모습이다. 깐깐한 영업용 순자본비율(NCR) 기준으로 인해 당장 ‘돈’ 벌기가 쉽지 않기 때문이다. 정부가 ‘한국형 IB’의 제도적 기틀인 자본시장법 개정안 빗장을 더 풀고 코넥스, 창조금융에서 보여준 IB활성화 의지를 좀 더 폭넓게 반영해야 한다는 목소리가 커지고 있다

◇“당장 IB수익 내기 힘들다”

5개 증권사는 당장 IB에서 수익을 내기 힘들 것으로 보고 있다. 자본력, 전문인력 등 모든 면에서 외국계IB에게 뒤처져 있기 때문이다. 특히 은행이나 외국계IB와 비교하면 아직 여신심사나 위험관리 시스템도 취약한 실정이다. 걸음마를 뗀 것에 더 의의를 두고 있는 셈이다.

증권사들은 네트워크 마련 외에도 ‘제도’와 ‘실무’간의 괴리에서도 큰 상실감을 느끼고 있다. IB핵심 업무 중 하나인 프라임브로커서비스(PBS)는 무엇보다 연기금의 투자확대가 선행돼야 한다. 그런데 ‘큰손’ 국민연금은 트렉레코드(누적운용실적)가 짧다는 이유로‘한국형 헤지펀드’에 큰 관심을 보이지 않고 있다. 헤지펀드 시장에 돈이 몰리지 않으면 PBS 역시 수익을 얻기 힘들다.

ATS 역시 증권시장 전체의 5%(개별종목은 10%)를 넘을 수 없도록 제한한 탓에 거래가 활발히 이뤄지지 못할 것이란 목소리가 높아지고 있다.

전배승 신영증권 연구원은 “구조적인 자기자본이익률(ROE) 하락이 이어지고 자본시장법 개정안 시행 후에도 ATS, PBS 등 신규수익원 부문에서 특별한 진전이 없다”고 지적했다.

◇NCR 제한으로 반쪽짜리 자본시장법

무엇보다 증권업계 관계자들이 가장 불만을 토로하는 부분은 NCR이다. 기업대출 등 신용공여 사업이 NCR 규제로 인해‘그림의 떡’이 됐다는 설명이다.

현재 증권사 등 금융투자회사는 매달 NCR을 금융감독원에 보고해야 한다. 150%에 미달하면 즉시 알려야 한다. 그런데 증권사는 은행과 달리 자기자본을 활용해 대출을 진행하기 때문에 신용공여가 많아지면 NCR가 떨어질 수밖에 없다. 국민연금을 포함한 연기금들은 금융투자사들에게 400~450%의 NCR를 요구하고 있다.

금융당국은 이같은 업계 불만을 받아들여 NCR 제도완화 방안을 마련하고 있다.

장효선 삼성증권 연구원은 “자본시장 개정안에서 가장 기대를 모았던 부분은 기업여신 제한이 완화됐다는 점”이라며 “그러나 그 영향은 제한적일 것”이라고 내다봤다.

이어 “신용공여한도에 NCR제한이 걸림돌이 되면서 100% 규제 완화가 동반되지 않았다”라며 “자본력 측면에서 은행, 보험사 대비 크게 부족한 터라 위험도(리스크)가 높은 기업들만이 증권사 고객이 될 가능성이 높다”고 지적했다.