이창용 “양적완화 축소 시작되면 달러강세·신흥 증시에 악영향”

금융시장 변동성 완화 위해 자본통제 필요…외환보유고 축적도 중요

미국의 테이퍼링(tapering, 양적완화 축소)가 단행되면 달러 강세가 나타나고 신흥 증시에 부정적인 영향을 끼칠 것이라는 경고가 나왔다.

국제통화기금(IMF) 신임 아시아태평양 담당 국장에 임명된 이창용 아시아개발은행(ADB) 수석 이코노미스트는 18일 서울 신라호텔에서 열린 주요 20개국(G20) 서울 콘퍼런스에서 “테이퍼링이 시작되면 신흥국 금융시장의 변동성이 높아질 것”이라고 말했다.

그는 신흥국에 대한 양적완화 축소 여파에 대해 “미국 달러화는 강세를 보이고 미국 채권가격은 낮아질 것”이라며 “미국 주식시장은 이익을 보겠지만 신흥국 증시는 손해를 볼 것”이라고 전망했다.

또 테이퍼링이 일어나 금리가 상승하게 된다면 GDP(국내총생산) 대비 국가부채가 높은 신흥국은 재정압박이 상당히 높아져 중앙은행이 많은 역할을 요구받게 될 것이라고 내다봤다.

특히 “아시아 국가들에겐 일본이 통화공급을 늘리는 ‘아베노믹스’ 정책이 테이퍼링 효과를 상쇄시킬지가 관전 포인트”라고 언급했다.

미국 중앙은행인 연방준비제도(연준·Fed)의 연방공개시장위원회(FOMC)는 17일(현지시각) 양적완화 축소 여부를 논의하기 위한 이틀 일정의 정례회의를 시작했다. 현재 미국은 매달 850억 달러를 시장에 풀어 채권을 매입하는 경기부양책을 펴고 있다.

그는 “양적완화 축소의 영향을 단정적으로 이야기하기는 어렵지만 단기 금융시장 변동성이 크게 확대됨에 따라 시장조정에 어려움이 예상된다”고 우려했다. 미 연준에서 테이퍼링의 속도를 완화할 것이라는 낙관적인 견해도 있지만 엄격한 관점에서 보면 연준이 전체 프로세스를 통제하는 것은 어렵다는 이유에서다. 그는 “테이퍼링이 시작되면 금융시장의 안정화는 상실될 것”이라고 단언했다.

이 수석은 이날 회의에서 미국이 시행한 세번의 양적완화가 아시아로의 자본유입에 미친 영향을 회귀분석한 결과를 발표했다. 그는 1차 양적완화(QE1)는 아시아 국가들의 금리 인하와 통화절상에 큰 영향을 미쳤다고 평가했다. 다만 QE2와 QE3로 인한 자본유입 효과는 뚜렷하지 않은 것으로 분석했다.

그는 아시아 개도국이 금융시장의 변동성을 줄이려면 민간자본 유출입에 대한 통제가 필요하다고 제언했다. 그러면서 외환보유고 확보도 간과해선 안 된다고 강조했다.

이 수석은 “아시아가 세계 금융위기 당시 상대적으로 안정성을 가져갈 수 있었던 것은 대규모 외환 보유고를 축적했기 때문”이라며 “충분한 외환보유고를 확보하는 것이 우선이며, 자본통제는 금융 안정화 조치 이후 마지막 정책수단으로만 활용하는 것이 바람직하다”고 말했다.

하지만 그는 경상수지 흑자가 큰 상황에서 자본유입을 통제해 외환보유액을 늘리는 것은 근린궁핍화(이웃 거지만들기) 정책으로 비판할 여지가 있다”고 지적했다.

이에 대해 은성수 기획재정부 국제경제관리관(차관보)은 “한국 정부는 외화보유액을 일부러 늘리려는 의도가 없다”는 입장을 밝혔다.

그는 다만 “건강하냐 않느냐와 관계없이 감기에 걸릴 수 있듯이 거시건전성 조치를 취하더라도 신흥시장 경제는 대외적인 쇼크로부터 취약할 수 밖에 없다”면서 “위기에 대응하기 위해 일종의 ‘벽(보호막)’을 쌓을 필요는 있다”고 말했다.