신흥시장 위기론, 경기 방어주가 대안일까?

[투자 전략] 신흥시장 위기론, 경기 방어주가 대안일까?

경기 민감주는 경제 상황에 따라 실적 변동성이 큰 특성 때문에 경기가 좋아질 때 주가가 강세를 보인다. 반면 방어주는 경기 상황에 영향을 덜 받다 보니 증시 상황이 좋지 않을 때 대안 투자로 각광을 받게 된다.

최근 증시의 흐름이 불안해지면서 경기 민감주 보다 방어주에 대한 관심이 높아지는 듯하다. 실제 우리 증시가 2012년 이후 거의 제자리를 맴돌고 있는 시점에서 경기 방어주들의 주가 흐름은 나쁘지 않았다.

대표적인 경기 방어주들의 2012년 이후 상승률을 보면 SK텔레콤 53%, 한국전력 38%, 롯데칠성 11%, 한국가스공사는 66% 정도 된다. 증시를 보수적으로 보며 방어주에 집중한 경우가 수익률이 더 낫다는 판단을 해 볼만하다.

그런데 이것은 일종의 착시다. 같은 기간 경기 민감주로 분류되는 SK하이닉스 73%, 삼성전자 22%, 대우조선해양 41% 상승했다.

물론 같은 기간 화학업종, 증권업종 등은 약세를 보였지만 경기 민감주와 방어주 자체가 증시 상황에 따른 수익률에 결정적인 영향을 주었다고 보기는 어렵다. 그 보다는 같은 기간 상승한 종목과 그렇지 못한 종목의 명백한 차이는 ‘실적’이었다.

2012년 이후 ‘실적’이 좋아진 기업들의 주가는 주식 시장의 상황에 따라 요동은 있어도 결국 주가는 올랐고 반면 기대치만 높았지 보여준 것이 없는 종목은 투자자들에게 결국 외면을 받았다.

수급적인 측면에서 보면 경기 방어주는 상대적으로 기관이, 민감주는 외국인이 조금 더 선호한 것 같이 보인다. 그러나 결국에는 수급도 ‘실적’에 따라 움직인 것이니 결과만 놓고 보면 역시 ‘실적’이 좋은 종목에 매수세가 몰렸고, 주가가 강세를 보였다고 보면 된다.

미국의 테이퍼링 이후 신흥시장 위기론이 다시 불거지며 증시가 크게 요동을 치고 있다. IMF 같은 곳에서는 신흥국에 긴급 조치가 필요할지도 모른다고 겁을 주고 있다.

이렇게 불안할 때 막연하게 경기 방어주를 찾아 투자하는 것 보다는 실적이 좋아지는 업종의 대표주를 찾아 투자한다면 보다 안전한 수익을 거둘 수 있다. 실적주가 가장 안전한 방어주가 되는 것이 주식 시장이다.

- PAXNET 전문가 황태자

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