삼성자산운용, 아시아 최초 '버퍼형 ETF' 출시…"하락 리스크 관리"

KODEX 미국S&P500버퍼3월액티브 간담회

▲박명제 삼성자산운용 부사장이 18일 서울 영등포구 한국거래소에서 열린 삼성 Kodex 미국S&P500 버퍼 3월 액티브 ETF 출시 기자간담회에서 인사말을 하고 있다. 조현호 기자 hyunho@

삼성자산운용은 하락장에서 일정 부분 손실을 완충하고 상승장에서는 일정 수준까지 수익을 올리는 ‘버퍼형 상장지수펀드(ETF)’를 25일 상장한다고 18일 밝혔다.

박명제 삼성자산운용 ETF부문장은 이날 서울 여의도 한국거래소에서 열린 ‘KODEX 미국S&P500버퍼3월액티브 ETF 기자간담회’에서 “하락 위험을 관리하려는 투자자 수요를 빠르게 인식해, 새로운 투자 솔루션인 버퍼 ETF를 설계해 아시아 최초로 출시했다”고 말했다.

버퍼형 ETF는 옵션 전략을 활용해 수익구조를 사전에 설계하는 ‘디파인드 아웃컴(Defined Outcome)’ 상품이다. 디파인드 아웃컴이란 사전에 정해진 수익구조 추구를 위해 옵션을 활용하는 것을 의미한다.

버퍼형은 커버드콜 ETF처럼 분배금을 통해 일정한 현금 흐름을 제공하는 옵션 활용 상품인 ‘디파인드 인컴(Defined Income)’과는 구분된다. 디파인드 인컴 ETF는 분배금 등 일정한 인컴 수익을 목표로 옵션을 활용한 상품을 뜻한다. 커버드콜은 지수 등 기초자산을 매수해 콜옵션(주식을 미리 정한 가격에 살 수 있는 권리)을 매도해 얻은 수익으로 분배금을 지급한다.

KODEX 미국S&P500버퍼3월액티브는 S&P다우존스가 지난해 9월 발표한 ‘S&P500 10% 버퍼 인덱스 시리즈’를 비교 지수로 활용한다. S&P500 지수에 투자하며 옵션을 활용해 아웃컴 기간 종료일 기준 약 10% 수준 하락을 미국 달러 기준 완충하도록 설계됐다. 아웃컴 기간이란 추구하는 버퍼 수익 구조를 위해 옵션 포지션을 구축한 날로부터 해당 옵션 만기일까지 1년을 일컫는다.

KODEX 미국S&P500버퍼3월액티브는 S&P500지수가 하락하면 손실을 완충할 수 있는 ‘버퍼(buffer)’를 1년 만기 옵션으로 구축한다. 주식과 선물로 S&P500투자 포트폴리오를 구성하고, 풋옵션 매수와 매도를 통해 버퍼 구조를 설정한다.

풋옵션 프리미엄을 지불해야 하는 과정에서 비용이 발생하고 이를 상쇄하기 위해 비용만큼의 콜옵션을 선택해 매도한다. 이런 콜옵션 행사가 바로 ‘캡(cap)’이다. 캡은 아웃컴 기간 동안 상승하면 버퍼 ETF가 추구할 수 있는 최대 상승치다. 이런 과정을 모두 거친 뒤 버퍼 ETF 수익구조가 나온다.

KODEX 미국S&P500버퍼3월액티브가 활용하는 옵션은 만기 1년으로 21일(현지시간) 구성될 예정이다. 옵션 가격에 따라 버퍼형 ETF가 추구하는 최대 수익률인 캡이 결정되며, 매년 옵션이 롤오버(청산 후 재투자)돼 캡 수준은 그 비용에 따라 매년 3월 변동된다.

KODEX 미국S&P500버퍼3월액티브는 이달부터 아웃컴 기간인 1년 동안 보유했을 경우 하락장에서는 약 10% 수준의 하락 완충을 추구하고 상승장에서는 캡 수준까지 수익을 추구한다. 예를 들어 1년이 지난 뒤 S&P500 지수가 22% 하락했다면 10% 완충 효과가 적용돼 12% 하락한 결과를 받아들 수 있게 된다. 버퍼 수준 이내인 9% 하락했다면 최종 수익률 0%를 추구하게 된다.

버퍼형 ETF가 추구하는 수익 구조가 1년 단위로 설정돼 있지만 주식처럼 거래되는 ETF 특성상 언제든 매매할 수 있다. 다만 옵션 만기가 1년으로 가치가 시점에 따라 달라져 매도 타이밍에 따라 수익 구조에 차이가 날 수 있다는 점은 유의해야 한다.

이에 삼성자산운용은 KODEX 홈페이지에서 버퍼형 ETF의 누적 수익 추이, 종료일까지 보유 시 추구 가능한 ETF 잔여 캡, ETF 잔여 버퍼 등 중요한 지표들을 매일 안내할 예정이다.

임태혁 삼성자산운용 ETF운용본부장은 “기관투자가, 전문투자가만 가능했던 하락 리스크 관리를 개인들도 KODEX 버퍼 ETF 편입으로 구현할 수 있게 됐다”며 “아웃컴기간 초기보다 운용 아웃컴기간 종료일을 목표로 ‘버퍼’와 ‘캡’ 수준이 추구된다는 점을 유념해주시길 바란다”고 말했다.