실질실효환율 10여년만에 100하회, 9월 하락률 전세계 3위 ‘경제 악순환 우려’

세계경기 침체→무역·경상수지 적자→자본유출 우려
수입물가 상승→금리인상→성장률 둔화 빠질수도

▲부산항(연합뉴스)

한국 원화 실질실효환율(REER·real effective exchange rate)이 10여년만에 기준값 100을 하회했다. 9월 하락률도 전세계 국가 중 3위를 기록했다. 원·달러 환율 상승과 물가 오름세에 따른 인플레 우려가 맞물린 탓으로 풀이된다. 더 큰 문제는 세계경기 침체 속에 무역수지와 경상수지가 적자를 보이고 있다는 점이다. 자본유출 우려와 함께 수입물가 상승, 기준금리 인상, 성장률 둔화라는 악순환 고리에 빠질수 있다는 우려가 나오고 있다.

21일 국제결제은행(BIS)에 따르면 9월 원화 실질실효환율은 전월보다 3.01%(3.02포인트) 떨어진 97.19를 기록했다. 이는 2012년 5월(97.11) 이후 10년4개월만에 최저치며, 2012년 9월(99.71) 이후 처음으로 100을 밑돈 것이다.

명목실효환율(NEER·nominal effective exchange rate)도 전월대비 2.78%(2.95포인트) 하락한 103.05를 보였다. 역시 2013년 7월(102.41) 이래 가장 낮은 수준이다.

(BIS, 한국은행)

실질실효환율이란 세계 60개국 물가와 교역비중을 고려해 각국 통화의 실질적 가치를 보여주는 지표다. 수치가 100보다 높으면 기준연도(2010년 100 기준)보다 그 나라 화폐가치가 고평가(원화 강세) 됐다는 의미며, 낮으면 저평가(원화 약세) 됐다는 뜻이다. 즉, 이 수치가 상승하면 수출의 가격경쟁력이 약화됨을, 하락하면 강화됨을 의미한다. 명목실효환율은 물가를 뺀 교역량만 가중 평균한 지표다. BIS는 2019년 3월 실효환율 발표부터 기존 61개국 중 베네주엘라를 제외한 60개국으로 집계 중이다.

더 큰 문제는 하락세가 가파르다는 점이다. 실질실효환율 하락률은 영국(-3.97%)과 일본(3.19%) 다음으로 큰 세계 3위를 기록했다. 영국은 감세 등 정책으로 금융위기 상황에 직면해 있으며, 일본은 글로벌 중앙은행들의 긴축기조와 달리 여전히 제로(0)금리 수준의 완화적 통화정책을 펴고 있다. 명목실효환율 하락률 역시 아르헨티나(-3.75%), 영국(-3.38%), 일본(-3.12%)에 이어 세계 4위에 랭크됐다.

같은기간 원화도 약세를 이어갔다. 9월 평균 원·달러 환율은 전월보다 5.5%(73.15원) 급등한 1391.59원을 기록했다. 이는 글로벌 금융위기 당시인 2009년 3월(1461.98원) 이후 13년6개월만에 최고치며, 2009년 2월(6.2%, 83.36원) 이래 가장 크게 오른 것이다.

최근 원·달러 환율 급등 와중에도 실효환율은 비교적 안정적인 흐름을 보여왔었다. 실제 이창용 한국은행 총재도 17일 피터슨 국제경제연구소 강연에서 “현재 한국 금융·경제여건은 과거 두 차례의 금융위기가 발생했던 1997년 및 2008년 때와 크게 다르다”며 그 이유 중 하나로 실질실효환율을 꼽았었다.

박상현 하이투자증권 수석이코노미스트는 “원화 약세 흐름이 워낙 강해 9월 지표에도 반영된 것”이라면서 “우리나라는 에너지 관련 취약국가, 반도체 등 IT업황 민감국가, 중국경기에 노출이 심한 국가다. 원화가 다른나라 통화에 비해 약세폭이 심화된 이유”라고 말했다.

한은 관계자는 “물가 영향도 있었겠지만, 9월달에 원화가 다른 통화에 비해 상대적으로 크게 올랐던 측면이 반영된 것”이라면서도 “실질실효환율이 기준점 100을 하회한다고해서 큰 의미를 두긴 어렵다. 단순비교하는 것은 맞지 않다”고 설명했다.

다만, 기준점 100을 밑돈 실질실효환율에 대해 경각심을 가져야 한다는 지적도 나왔다. 박상현 수석이코노미스트는 “이것이 (바닥이라는 인식에) 원화가치가 강세로 전환할 것으로 해석하기엔 무리가 있다”며 “최근 글로벌 금융시장 분위기와 국내 신용리스크 부각 등을 생각해보면 새로운 이벤트를 발생시킬 수도 있겠다. 원화가치 약세에 대해 정책당국이 주목할 때”라고 지적했다.

김정식 연세대 경제학부 교수는 “원·달러 환율은 높아지고 있지만 수출은 늘지 않고 있다. 물가만 높아지는 현상을 초래하고, 무역수지 적자와 경상수지 적자와 맞물려 자본유출 우려로 인한 외환위기 가능성이 있다”며 “성장률 둔화요인도 있다. 수입물가가 오르면서 기준금리를 인상해야하는 상황이 초래되고 이게 다시 성장률을 둔화시키는 악순환 문제가 발생할 수 있다”고 우려했다.