강달러에 내려앉은 CET1…금융지주 밸류업 '비상등'

CET1 비율 12.84%…0.13%p↓
외화대출 원화 환산액 증가 영향
금융권, 밸류업 부담 줄이기 총력

강달러 여파로 5대 금융지주(KB·신한·하나·우리·NH농협)의 주주환원 정책에 비상등이 켜졌다. 주주환원을 뒷받침하는 보통주자본(CET1) 비율이 하락하면서 밸류업(기업가치 제고) 계획에 차질을 빚을 수 있다는 분석이 나온다.

17일 금융권에 따르면 5대 금융지주의 지난해 4분기 말 기준 CET1 비율은 평균 12.84%로 전년 동기(12.97%) 대비 0.13%포인트(p) 하락했다. 지난해 말부터 원·달러 환율 고공행진이 이어지면서 외화 대출의 원화 환산액 증가 영향을 받았다.

지주사별로 지난해 4분기 말 기준 KB금융의 CET1 비율은 13.51%로 전년 동기 대비 0.08%p 하락했다. 같은 기간 신한금융과 하나금융의 CET1 비율은 13.03%, 13.13%로 각각 0.14%p, 0.09%p 내렸다.

우리금융과 NH농협금융은 CET1 비율이 13%를 밑돌았다. 우리금융의 지난해 4분기 말 CET1 비율은 12.08%다. 5대 금융지주 중 유일하게 전년 대비 0.09%p 상승했지만 CET1 비율은 최저 수준에 머물렀다. NH농협금융은 전년 대비 0.46%p 하락한 12.44%로 집계됐다.

CET1 비율은 총자본 중 가장 안정적으로 평가받는 보통주 자본을 금융사의 위험가중자산(RWA)으로 나눈 수치다. 금융사의 손실 대응 능력을 보여주는 핵심 지표다. 수치가 올라갈수록 주주배당 여력이 높아지는 것으로 해석할 수 있다.

국제결제은행(BIS)은 해당 비율을 8.0% 이상으로, 금융당국은 12.0% 이상으로 유지하도록 권고하고 있다. 주요 금융사들은 밸류업 방안으로 보통주 자본비율 목표치를 13% 이상으로 설정하고, 이를 초과한 자본에 대해서는 자산주 매입·소각, 배당 등 주주환원 재원으로 활용하고 있다.

특히 CET1 비율은 환율 변동에 큰 영향을 받는다. 원화 가치가 하락하면 금융사가 보유한 외화 대출 등 외화 표시 자산의 원화 환산 가치가 상승하게 된다. 이는 RWA 증가로 이어져 결국 CET1 비율이 떨어지게 된다. 한국은행에 따르면 원달러 환율 10원 상승 시 금융지주의 RWA는 약 1조9800억 원 증가한다. 지난해 4분기 말 기준 5대 금융지주의 RWA는 1411조4155억 원으로 전년 동기(1298조9333억 원) 대비 8.66% 증가했다.

고환율은 뉴노멀이 됐다. 지난해 '12·3 비상계엄' 사태 여파로 원·달러 환율은 1480원을 돌파하기도 했다. 서울외환시장에 따르면 지난해 12월 27일 원·달러 환율은 장중 1487.2원까지 치솟았다. 원·달러 환율이 1480원대로 올라선 것은 금융위기 당시인 2009년 3월 이후 15년 9개월 만에 처음이다.

올해도 달러 강세는 지속될 전망이다. 도널드 트럼프 미국 대통령의 자국 우선주의 정책과 함께 탄핵 정국 속에서 국내 혼란 정국이 환율을 계속 자극하고 있다.

금융사들은 밸류업 계획 추진에 문제가 없도록 RWA 관리에 나서고 있다. 위험가중치가 높은 기업대출을 축소해 RWA 증가 속도를 조절하며 자본비율을 방어하고 있다. 지난달 말 기준 5대 은행의 대기업 대출은 163조996억 원으로 전년 대비 17.4% 늘어난 반면 중소기업 대출은 662조6232억 원으로 5% 증가에 그쳤다. 고환율로 기업대출의 건전성 지표가 악화되자 상대적으로 우량한 대기업 대출 중심 영업에 주력하는 모습이다.

일각에서는 CET1 비율 하락에도 밸류업 계획 이행에는 문제가 없을 것이라는 시각이 있다. 5대 금융지주사는 지난해 역대급 실적을 올리며 총 18조 원이 넘는 순익을 거뒀다. 자본 축적 속도가 빠르기 때문에 RWA 증가에도 CET1 비율 방어가 가능한 셈이다. CET1 비율이 소폭 하락하더라도 자본 확충 부담도 덜 수 있다.

최정욱 하나증권 연구원은 “4분기 실적이 기대치를 상회하고, CET1 비율도 주주환원 확대에 필요한 자본 수준을 상회할 경우 은행들이 자사주 매입·소각 규모를 확대하지 못할 이유는 없다”고 말했다.